鑫利计划调涨传递积较信号，经销商库存削减

消息面:鑫利计划4月1日统一上调0.1元，其他厂家暂无调涨通知。

近两天，沙河市场整体出货一般，产销维持70%80%左右。由于经销商带有较高库存，上周开始经销商均以优惠价格出货，主流薄板市场价格回落0.10.5元，部分厂家也出现小幅优惠措施，并且近期沙河环保措施较严，厂家正常出库节奏被打乱，市场处于大稳小跌状态。鑫利计划下月初调涨，旨在提振市场信心，传递市场积较信号。不过根据经销商反馈，为了加速夜间出库速度，部分厂家在夜间加大优惠幅度，直接拉低自身产品市价，库存削减幅度非常大。

库存情况

上周开始，经销商加速消化自身库存，减少从厂家拿货，厂家库存开始累加。经销商库存经过近一周的消化，已回落至正常水平，仅个别经销商库存偏高。厂家整体库存增加，但是个别厂家优惠幅度非常大，库存略有削减。库存结构仍以大企偏高，小厂正常水平为主，这也是沙河经销商急于消化库存的因素，担忧大企支撑不住引发市价大幅下滑。

下游市场

从整体玻璃行业来说，南方下游需求要好于北方，首先南方气温偏高，假期后需求恢复较快，北方气温低，并且叠加环保问题限制，大量房地产工程进度略有推迟。从目前北方实际情况看，需求恢复环比往年有滞后，但整体需求节奏和去年基本吻合。二季度，玻璃行业需求面将是持续增加的，尤其是北方采暖季环保限制解除，对需求接力起到促进作用。从建筑市场看，连续两年的房地产热将在今年有所延续，尤其玻璃是房地产工程的末端需求，相对于房地产对钢材，水泥，铝材需求影响滞后。值得一提的是，今年以来，螺纹钢，铝材期现货价格大幅度走低，直接影响玻璃的期现货市场信心，玻璃货物在上周一度跌停，货物市场做空情绪增多。玻璃货物价格的走低对现货贸易商情绪有一定影响。

我们观点认为，二季度是新旧玻璃需求订单接力的时期，4月份下游需求大幅度空挡。5月份出现新需求订单较为集中增加。因此二季度是玻璃行情走势关键时期。今年春节假期晚半个月，比较有利于新旧需求接力，但同时也让玻璃库存多承担半个月压力，这也是今年库存压力偏大的因素之一。

后市

短期内，沙河大企尽可能坚持挺价，以期待后续需求增加。下月，沙河市场大幅降价和涨价均存在较小的概率。主要因素是大企库存和价格偏高，继续追涨将会进一步被有限需求孤立，大企大概率按兵不动操作。而沙河其他厂家短期内将会根据库存振荡调整，市价小幅波动。我们观点内的担忧点是，二季度，沙河市场仍然存在较高价格下滑风险，主要风险是沙河厂家不太平均的库存结构。4月份需求空挡，小厂会根据库存不断上下调整价格适应市场，大企偏高的库存和价格会被持续孤立。其因素还是需求面恢复情况。如果需求再出现一定滞后，这种恶性循环过于好将会导致市场崩溃。

中长期供求关系，今年需求面有一定减弱已成为事实，但是供应链的另一端也存在减弱，根据中国玻璃货物网数据，目前在产产能91404万重量箱，同比去年减少1260万重量箱，去年沙河地区产能减少接近5%，短期内难以出现复产供应。玻璃行业上半年处于大概率供需双弱状态，供求关系不会出现明显的反差拉大，对玻璃需求有一定支撑。