中国11月PMI下跌货币政策需要进一步放松

中国11月PMI下跌货币政策需要进一步放松

中国11月份官方PMI进一步下跌至50.3，意味着经济增长动能放缓。与此同时，汇丰PMI也下跌了0.4个百分点至50.5.　　11月份PMI的分类指数也出现了全面下跌。其中，产出指数下降0.6个百分点至52.5，新订单指数下跌0.7个百分点至50.9，意味着11月份工业生产持续疲软。河北省的钢铁厂在APEC期间关闭，这可能是造成工业生产下降的原因之一。出口订单指数显著下跌1.5个基点，预示着11月份出口难以保持双位数的增长。与此同时，购进价格指数跌至今年3月份以来的最低水平，这意味着未来PPI将继续下降。

央行早前的降息并未改善市场的情绪，11月份的实体经济指标也并未出现好转。高频数据显示，粗钢产出现了2013年以来的最慢增速，11月初发电量也出现了负增长。我们认为，实体经济的疲软表现可能是触发央行降息的主要原因。如果制造业的下行趋势持续，我们认为第四季度中国经济将难以实现7.5%的增长。　　为了维持全年经济7.5%的增长目标，我们认为中国政府12月份将加大宽松力度来促进经济增长。在货币政策方面，央行可能进一步向市场注入流动性，并鼓励商业银行向实体经济提供信贷。此外，季节性的趋势显示，中国的财政支出一般在每年年末会加速，这不仅将增加银行间的流动性，也将在一定程度上增加市场对工业产品的需求。

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